康怡 李玲轶

　　停滞近3年的央企酒店业辅业整合再出新思路，由国资委研究中心主持推出的双基金驱动模式开始浮出水面。

　　和传统的国有产权无偿划转、协议转让等方式相比，该模式具有更强的操作性，但却难以形成央企酒店行业的聚合效应。

　　据悉，目前该模式的试点工作正节节推进，由多家国有企业共同成立的第一只中联不动产投资基金首期募资10亿元，同时有接近国资委人士透露，在进行这种模式探索的同时，国资委今年也将通过中国国新控股有限责任公司、中国诚通控股集团有限公司等资产整合平台，对央企酒店业进行大规模整合。

　　新模式

　　近日，一种被称为双基金驱动模式的央企酒店剥离方案被反复提出，此模式的提出或将破解目前央企非主业宾馆酒店分离重组的观望、僵持格局。

　　据统计，目前央企旗下宾馆企业不下2000家，其资产高达上千亿元，几乎每家央企旗下均有宾馆酒店业务。

　　央企宾馆酒店剥离，曾经一度是前国资委主任李荣融时代的重要任务之一。仅仅从最初的财务摸底、重组方案设计到改革启动，前后就耗去四年时间。

　　在2009年年底召开的央企负责人会议上，李荣融曾明确提出力争3~5年内将央企的非主业宾馆酒店分离重组。

　　随后，2010年1月25日，国资委企业改革局正式发出上述通知，通知规定，重组方向遵从合并同类项原则，央企非主业宾馆酒店业务将通过国有产权无偿划转、协议转让、市场转让等方式，重组到以宾馆酒店为主业的优势中央企业。央企的非主业宾馆酒店分离开始进入到实质性操作阶段。

　　时至今日，上述提及的包括无偿划拨在内的转让方式在现实操作过程中困难重重，通过此举实现重组剥离的央企宾馆酒店业务也是寥寥无几。

　　而近3年的推而不动也开始倒逼剥离模式的创新，双基金驱动模式正是在此背景下被提出。

　　据悉，该方案是由国资委研究中心联合国内有关研究单位、央企和专业服务机构，共同组成课题组，针对央企酒店业剥离提出的一种新的操作模式。

　　国资委研究中心企业改革与发展研究部部长王志钢介绍，此次提出的双系列互驱动基金模式是指央企的宾馆酒店经过一系列整理重新组合后，委托专业酒店机构管理而实现稳定现金收益，进而通过资本证券化途径获得资本市场溢价。

　　具体而言，是指同一基金管理人管理的两个系列基金：由投资人以现金出资形成的系列基金组成的资金池和央企以宾馆酒店出资形成的系列基金组成的资产池。资金池与资产池互相驱动。资金池通过直接投入、发起子基金、联合收购等多种方式，为酒店产权完整、装修改造、员工安置、转型开发、资本证券化等一系列整理和运作过程提供及扩展资金来源；资产池为资金池提供优秀的项目来源。

　　这也就是说，央企非主业宾馆酒店将经历两次退出：第一次是名义上退出，从央企账面资产转移到了央企投资账下；第二次是实质性退出，直接通过资本证券化、转型开发等途径，到达最终需求人，产权、股权、人员问题一次性得到解决。

　　十字路口

　　到底是继续依靠传统的无偿划拨缓慢推进，还是大胆尝试上述提及的新模式。这是摆在央企主管单位国资委面前的一个问题。

　　因为按照国资委之前设想的整合方案，通过对央企非主业酒店宾馆业务的剥离及重新整合，同时能打造3~5家具有国际竞争力的酒店企业。为此酒店行业人士都将此次央企酒店业整合看成是发展中国酒店管理业的契机。“投资大国，却是管理小国。”华美酒店顾问机构首席知识官、高级经济师赵焕焱如此形容目前中国酒店行业的现状。“如果有强大的政策支持，港中旅、华侨城等央企就能进一步做大做强手中的酒店品牌，未来形成一个品牌系列。”他说。

　　于是，无偿划拨被赵焕焱看成是央企非主业宾馆酒店分离重组的上上策。“这个方法不仅能完成央企剥离宾馆酒店辅业的目的，而且这也符合中国经济转型要求。”他说。

　　不过这个办法在央企和国资委操作起来却障碍重重。一年前，作为央企酒店业退出接盘者之一的中国港中旅集团公司（下称港中旅）董事长张学武曾信心十足地对媒体表示，到2010年年底，港中旅有可能接收大约20到30家央企剥离的酒店。

　　然而2010年底，港中旅甚至未能实现零的突破，操作难度远大于他的想象。直到2011年8月，中国移动集团将所属重庆丽苑大酒店无偿划转给港中旅集团，港中旅接收央企非主业宾馆酒店在吆喝数年后总算实现了零的突破。

　　张学武此前在接受本报记者采访时表示：“这项工作的推动主要在国资委，做起来的阻力太大，各方面的利益需要平衡。”

　　国资委改革局相关负责人也表示目前进展不理想主要有两个方面的原因，“一个是人的问题，退出有困难。”他说，“第二还有一些税收方面的原因，这些业务资产划拨不管是划出还是划入都有一些税收的问题，而且税收比例比较高，所以成本太高。”

　　此外，王志钢还指出，更大的问题在于参与央企缺乏利益驱动，需要行政手段强制推动。“在市场经济条件下，无论是转让央企、受让央企，都会从自身利益出发，考虑宾馆酒店分离重组问题，缺乏利益驱动的分离重组模式难以实施，如：转让央企要核减大量的资产，削减内部福利，清理资产产权，而没有合适的利益补偿；受让央企将接收的是巨大的不良资产包，在未来一段较长时间内，将给其业绩考核带来较大压力。此外，退出不彻底，分离重组的酒店没有改制，没有市场化，问题留给了将来。”他说。

　　去年，中石油的整合模式就备受关注，该模式指借助中石油自身加油站优势开发连锁汽车旅馆，尽管酒店并非中石油主业，不过国资委依然默许了这种模式的探索。

　　上述国资委改革局人士也表示，目前国资委的思路已经从以前分行业进行整合的思路转变为“成熟一家、推进一家”。“我们也希望在个案的操作中找到成功的经验，然后再考虑能否大范围地推广。”他说。

　　不过业内人士指出中石油模式要求央企具备优秀的酒店管理能力和投资能力，这并不适合在大部分央企推广，而且这与国资委此前提出的央企宾馆酒店分离重组的实质目标也相悖逆，因此只能是一个特例。

　　据王志钢透露，目前，双系列基金互相驱动模式的试点正节节推进。近期，第一只中联不动产投资基金首期募资10亿元。在未来3年内，拟推进5~10家中央企业宾馆酒店分离重组。“这种模式能让央企非主业宾馆酒店退出成为现实，但是却很难实现聚合效应，此前国资委希望通过此举打造5家酒店行业巨无霸的想法也就无法得以实现了。”业内人士也指出这种担忧。